Por qué los ejecutivos de petróleo y gas son reacios a nuevos acuerdos
Las dos últimas crisis energéticas que amenazaron a cientos de compañías energéticas con la bancarrota han reescrito el libro de jugadas de fusiones y adquisiciones de O&G. Anteriormente, las compañías de petróleo y gas realizaron numerosas adquisiciones tácticas o cíclicas agresivas a raíz de una caída de los precios después de que muchos activos en dificultades estuvieran disponibles a bajo precio. Sin embargo, la caída del precio del petróleo de 2020 que envió los precios del petróleo a territorio negativo ha visto a las compañías de energía adoptar un enfoque más restringido, estratégico y centrado en el medio ambiente para cortar los acuerdos de fusiones y adquisiciones.
Por lo tanto, no es sorprendente que los ejecutivos de las grandes petroleras se hayan vuelto cada vez más reacios a apretar el gatillo después de que la última ola de fusiones y adquisiciones se convirtiera en un desastre para la adquisición de empresas.
Según los datos publicados por la firma de análisis de energía Enverus, la negociación de petróleo y gas de Estados Unidos se contrajo un 65% interanual a $ 12 mil millones el trimestre pasado, muy lejos de los $ 34.8 mil millones en el período correspondiente del año pasado, ya que la alta volatilidad de los precios de las materias primas dejó a compradores y vendedores chocando por los valores de los activos.
«El aumento en los precios de las materias primas que siguió a la invasión rusa de Ucrania estancó temporalmente las fusiones y adquisiciones ya que los compradores y vendedores no estaban de acuerdo sobre el valor de los activos», dijo Andrew Dittmar, director de Enverus Intelligence Research.
Los precios de los futuros del petróleo crudo de referencia de Estados Unidos se dispararon brevemente a más de $ 130 por barril a principios de marzo, poco después de que Rusia invadiera Ucrania, pero los precios se han enfriado desde entonces gracias a las preocupaciones de recesión, una nueva ola de Covid-19, así como las preocupaciones de destrucción de la demanda. Los altos precios del petróleo y el gas del trimestre pasado provocaron un repunte en la actividad de fusiones y adquisiciones, especialmente de las firmas de capital privado.
Enervous ha informado que los acuerdos de las firmas de capital privado experimentaron un aumento significativo en el primer trimestre, ya que compraron activos que las compañías petroleras consideraron como no esenciales para sus planes de desarrollo. Estos activos tendían a estar fuera de áreas prolíficas de petróleo como la Cuenca Pérmica del oeste de Texas y Nuevo México.
«El capital privado todavía tiene polvo seco para los acuerdos. Están utilizando esto para apuntar a los activos etiquetados como no básicos por las empresas públicas. Una vez que sale del núcleo de la Cuenca Pérmica y algunas otras áreas clave, la competencia por las ofertas disminuye, y estas posiciones a menudo están disponibles a precios amigables para el comprador. Dicho esto, el capital privado sigue siendo un vendedor neto en el espacio y es probable que siga siéndolo en el futuro previsible dado el número de inversiones pendientes y cuánto tiempo se ha desplegado ese capital», ha comentado Dittmar.
Además, existe una creciente preocupación de que los altos precios del petróleo podrían haber causado una destrucción significativa de la demanda, lo que podría obstaculizar la recuperación del precio del petróleo.
El miércoles, vimos que los futuros del petróleo crudo renunciaron a sus modestas ganancias y cayeron a la baja después de que los datos de la Administración de Información de Energía (EIA) revelaron aumentos inesperados en los inventarios de crudo y gasolina de Estados Unidos.
El jueves, el petróleo crudo WTI de septiembre cayó a $ 88 por barril, mientras que el crudo Brent de octubre cayó a $ 94 por barril.
Los inventarios de crudo de Estados Unidos aumentaron en 4.5 millones de barriles a 426.6 millones de barriles, con el petróleo crudo almacenado en el centro de Cushing, Oklahoma, aumentando en 926 mil barriles desde la semana anterior a 24.5 millones de barriles, mientras que las reservas de gasolina agregaron 163 mil barriles a 225.3 millones de barriles. El promedio de cuatro semanas del consumo de gasolina en los Estados Unidos ahora está más de 1 millón de barriles por día por debajo de los niveles estacionales anteriores a COVID, a pesar de que los precios de las bombas han caído durante 50 días consecutivos.
Sin embargo, hay otra razón por la que Big Oil se ha enfriado en fusiones y adquisiciones.
Desastre de fusiones y adquisiciones
Los analistas de Cowen han señalado cómo la última ola de fusiones y adquisiciones se convirtió en un desastre para las empresas adquirentes.
En 2020, Shell Plc (NYSE: SHEL) redujo su dividendo en un fuerte 66%. Esa fue la primera vez que la compañía recortó el dividendo desde la Segunda Guerra Mundial, un testimonio de cuán severa fue la masacre petrolera, que es lo que Shell culpó en su comunicado de prensa. Sin embargo, otro culpable fue culpado por el dramático recorte: la adquisición de BG Group por parte de la compañía en 2016, que le costó la friolera de $ 60 mil millones.
La compra apalancada de 55.000 millones de dólares de Anadarko por parte de Occidental Petroleum (NYSE: OXY) se convirtió rápidamente en el ejemplo de las fusiones de petróleo y gas que salieron mal. El acuerdo se convirtió rápidamente en una pesadilla, dejando a la compañía en una profunda angustia por su montaña de deudas y sabios enfriadores de agua de cómo podría ser adquirida a una fracción de lo que pagó por Anadarko.
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